来源:李永生编辑


改组和组建的国有资本投资企业和运营企业,应不同于之前各级政府设立的政府投融资平台企业。国有资本投资企业和运营企业是在国有出资机构(国资委)和实体企业之间建立的国有独资的、专门从事国有资本投资运营的法人,其作为连接国有资本出资机构和国家出资企业的中枢,在国有资本监管中处于承上启下的地位,一方面接受国有资本出资机构的委托,保证国有资本的保值增值,另一方面作为控参股企业国有股权的代表行使国有股东的权力。

国有资本运营企业的功能定位:是资本运营,运营的对象是持有的国有资本(股本),包括国有企业股权和企业制企业中的国有股权。国有资本运营企业主要按财务管控方式管理控股和参股企业,不深入参与控股和参股企业的日常经营。

国有资本运营企业的目标:推动国有资本合理流动,改善国有资本的分布结构和质量效益,切实提高社会资源配置效率,促进涉及国家安全、国民经济命脉的国有企业、混合所有制企业发展壮大。国有资本运营企业在资本市场通过资本运作有效组合配置国有资本,推动国有资本在运作中增值。

国有资本运营企业侧重于发挥市场机制的作用,推动国有资产形式由实物形态的“企业”,转变为价值形态的资本,促进国有资本在资本市场上的流动,使国有经济布局和功能可以灵活调整,利用市场的力量让资本流动到最能发挥作用的地方。

国有资本投资企业的功能定位:开展产业资本投融资及重大项目建设,对持有资产进行经营和管理。通过产业资本与金融资本的融合,开展资本运作、进行企业重组、兼并与收购等。

国有资本投资企业的目标:培育产业竞争力,促进企业技术创新、管理创新、商业模式创新等,更好地发挥国有资本的带动作用,将若干支柱产业和高科技产业打造成为优强民族产业,推动国民经济结构优化调整

国有资本投资企业侧重于纠正和弥补市场失灵,在信息不对称和自然垄断的领域、市场无力或不愿意投资但对国民经济特别重要的领域、以及关系国家安全和国民经济命脉的领域发挥重要作用。国有资本投资企业意在实施国家对经济发展方向的引导,实现政府的公共政策目标,通过资本投资而不是行政权力保持对国有经济的控制力和影响力。

基于以上对于国有资本投资企业和运营企业的功能定位等的分析,大家认为国有资本投资和运营企业需构建产业投资和资本运作两项核心能力,并应具备以下特征:

1、与政府监管机构划分高效清晰的监管界面,国有资本投资企业和运营企业要建立完善董事会和监事会制度体系,国资监管机构通过派出董事和监事依据企业章程及议事规则参与企业治理,改变过去政府意志主导投融资平台企业发展的模式,实现国有资本投资和运营企业的市场化运作;

2、建立完善健全的企业治理体系,调整优化国有资本投资企业和运营企业总部部门设置及职能设计,提升总部管控全局的能力,加强企业总部对全资、控股和参股企业的科学管理,针对不同行业、不同定位的下属单位科学确定管控策略;

3、基于政府部署和市场战略两方面考虑形成企业产业发展布局,国有资本投资企业和运营企业是市场化运作企业,同时也是体现政府意志,推动国民经济布局和结构调整的载体,要结合两方面要求确定企业产业发展布局;

4、建立体系完整、牌照齐全的金融板块,国有资本投资企业和运营企业构建产业投融资和资本运作核心能力,需要坚强完善的金融业务板块提供支撑;

5、培育加强具体项目的投融管退能力,国有资本投资企业和运营企业的经营目标是实现国有资本保值增值,建立高效卓越的具体项目投融管退能力是国有资本投资和运营企业开展日程经营活动的基础;

6、建设筹融资和产融结合发展能力,国有资本投资企业和运营企业在企业内部建立产融结合发展机制,实现金融资源在企业内部的优化配置,有力于产业板块降低融资成本,金融板块降低业务风险,实现全企业业务的共同发展;

7、建立企业全面风险管控能力,风险管控能力是现代企业健康发展必备的核心能力,国有资本投资企业和运营企业建立全面风险管控能力是保障企业完成经营目标,实现国有资产保值增值的基础;

8、建立健全企业国际化发展能力,党中央、国务院高度重视企业“走出去”,提出“一带一路”、“产能合作”等重大战略,国有资本投资企业和运营企业要响应中央号召、顺应时代发展潮流,积极开拓海外市场,推动国内优势产能向海外转移,在全球范围实现资本优化配置。

“债转股”为例,大家可以看到对国有资本投资企业和运营企业在资本运作方面的能力要求。国务院发布的《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》(国发[2016]54号)提出鼓励国有资本投资运营企业参与开展市场化债转股。依据该引导意见,鼓励国有资本投资运营企业对发展前景良好但遇到暂时困难的优质企业开展市场化债转股,其中包括因行业周期性波动导致困难但仍有望逆转的企业,因高负债而财务负担过重的成长型企业,特别是战略性新兴产业领域的成长型企业,以及高负债居于产能过剩行业前列的关键性企业以及关系国家安全的战略性企业。符合上述市场化债转股条件的企业很多为大型央企或地方国企,国有资本投资运营企业对其实施债转股,一方面符合国有资本的保值增值的要求,同时转股后作为控参股企业国有股权的代表行使国有股东的权力。国有资本投资运营企业进行市场化债转股可通过:

国有资本投资运营企业直接与银行及债转股企业签订一揽子债转股协议,收购银行债权后实施转股成为转股企业股东,通过债转股企业的经营改善实现股权的保值增值; 

       国有资本投资运营企业与银行所属实施机构、金融资产管理企业、及保险资产管理机构等联合设立基金参与市场化债转股,解决央企和地方国企的债务问题,同时通过基金的优先劣后级安排保障国有资本投资运营企业投入的资源保值增值。

2020年07月15日

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